【财新网】（记者 陈法善）据媒体报道，9月16日，央行对五大行进行了总计5000亿元的常备借贷便利（SLF）操作，期限为3个月、每家规模各1000亿元。

　　虽然央行尚未证实这一消息，但瑞银集团9月17日发布研报认为，SLF操作效果近似全面降准0.5个百分点，意味着央行仍不希望推出长期的流动性宽松政策，以避免传递过强的政策信号，因此年内全面降准的可能性微乎其微，近期降息的概率也较低。

　　SLF是央行在2013年创设的短期流动性调节工具之一，通常以质量较高的资产作为抵押品。瑞银集团研报认为，SLF利率可以体现央行的政策导向，预计可能在3.5%-4%的低位。5000亿元的SLF流动性可以帮助银行间市场利率保持在低位。

　　瑞银集团中国首席经济学家汪涛表示，虽然决策层近期反复强调不会依靠强政策刺激经济增长，但鉴于经济增速持续放缓、企业信心低迷，政策定力面临挑战。这一背景下，央行推出SLF，而非全面降准或降息，表明央行在提振市场和实体经济情绪的同时，仍然避免采用“强刺激”或出台全面宽松政策。

　　此前，国开行曾获央行1万亿元提供抵押补充贷款（PSL），以支持棚户区改造。汪涛认为，这次央行将流动性提供给贷存比压力较轻的五大商业银行，以期全面增加信贷投放。也可借此应对季末和十一黄金周之前可能出现的流动性紧张。

　　汪涛称，虽然央行此举可以帮助缓冲银监会存款偏离度新规对流动性和货币信贷可能导致的冲击，但鉴于未来房地产活动可能持续下滑、产能过剩问题累积、经济前景保持低迷，SLF操作对提振企业投资和支持经济增长的作用有限。

　　虽然近期降息概率较低，但汪涛并不排除年底降息的可能性。因为随着四季度房地产建设下滑、经济活动进一步放缓，预计决策层将上马一批新的重点基建项目、加快推进现有的基建项目和棚户区改造，并进一步放松房地产和货币政策。而目前约70%的信贷仍围绕贷款基准利率定价，降息是降低实体经济融资成本最直接、最有效的方法。■