5月20日，《鲁豫有约》背后的制作公司——能量影视公布了招股书，宣布即将登陆创业板，募资2.32亿元。招股书数据显示，公司主营业务栏目制作的毛利率正在不断下降，两档王牌栏目《鲁豫有约》《壹周立波秀》的营收也在不断下滑。其中《鲁豫有约》一年制作260期，2013年实现收入3432万元，平均每期收入仅为13.2万元。　　

　　业内人士指出，能量影视在营收模式上存在问题，收视对赌广告分成的模式比例过小，主要还是靠"卖版权"营收，其业绩增长存在天花板。

　　王牌栏目营收下滑

　　能量影视这家公司的诞生，与《鲁豫有约》息息相关。

　　2002年，《鲁豫有约》在凤凰卫视开播，但这档节目因为凤凰卫视有限的落地范围而发展受限。两年后，时任凤凰卫视国内事务副总裁的唐建在北京创立能量影视公司，承接《鲁豫有约》的创意、制作、发行业务。

　　2005年起，《鲁豫有约》的境外播映权销售给凤凰卫视，境内播映权先是销售给30余家省级地面频道，之后则是销售给省级卫视。2008年4月至2009年12月，在湖南卫视独家播出；2010年1月至今，在安徽卫视独家播出。

　　借《鲁豫有约》起家之后，2009年，能量影视引入了另一位当红的明星周立波，推出《壹周立波秀》。这个脱口秀节目曾在浙江卫视、东方卫视、凤凰卫视等多个电视频道播出，截至2014年春节已播出14季，每季6集。

　　招股书显示，2011年到2013年，《鲁豫有约》和《壹周立波秀》两档栏目在主营业务中的占比分别为49.77%、33.34%和19.05%。

　　这两个曾经的王牌栏目已逐渐"显出疲态"，营收呈现出下滑的趋势，其2011年、2012年和2013年收入分别为6011.55万元、5931.48万元、5171.23万元。招股书披露，《鲁豫有约》在报告期内存在部分单集未达到基准收视排名或收视率的情形。

　　此外，能量影视还为一些大企业拍摄广告或是宣传片，并在2013年开始进军电视剧制作。但公司招股书显示，公司70%的收入来源仍是栏目制作，并且对《鲁豫有约》和《壹周立波秀》等栏目存在一定程度的依赖。

　　努力摆脱"明星依赖"

　　2013年，随着《超级演说家》和《我为喜剧狂》两档节目研发成功，公司主营业务收入的结构有了较大的改变。

　　《超级演说家》为能量影视带来了约9400万元的收入，占当年主营业务收入的34%，一举超越了《鲁豫有约》和《壹周立波秀》，这两档节目当年营收分别为3400多万元和1700多万元。同为新节目的《我为喜剧狂》年收入为3300多万元，与《鲁豫有约》的收入大体相当。

　　招股书称，随着新栏目陆续推出以及纪录片、品牌服务业务和电视剧的拓展，《鲁豫有约》、《壹周立波秀》两个栏目收入占比将保持逐年下降趋势。但事实上，陈鲁豫和周立波对于公司的影响力仍然不可小觑，陈鲁豫担任了《超级演说家》的导师，周立波则在《小崔说立波秀》节目中担任主持人。为了留住"两大台柱"，能量影视提供了不菲的现金和股权。

　　陈鲁豫2013年的收入为775万元，此外，在公司占股4.18%，周立波在2011年出资446万元入股能量影视，获得2.57%的股权。

　　能量影视拟发行股份1950万股，占发行后总股本的25.06%，计划募资额为2.32亿元。以此推算，能量影视每股价格至少要超过11.89元。如果成功上市，陈鲁豫与周立波持有股票的市值至少为3866万元和2379万元。招股书称，公司通过签订长期合作协议、吸收入股的方式，陈鲁豫、周立波两人发生违约的可能性极小。

　　"卖版权"营收模式不佳

　　业内人士称，电视制作公司的营收模式大致分为两种，一种是赚制作费，另一种是赚广告分成。卖版权的收入往往非常有限，真正想要业绩大幅上涨，必须通过广告分成，或是购买电视节目时段等方式。

　　能量影视的招股书显示，公司目前只有《小崔说立波秀》、《中国夜》这两档节目采用了广告分成的模式，但这两档节目的营收占比都不高。

　　《中国夜》营收1047万元，占主营业务收入的3.86%，《小崔说立波秀》仅播出了样片，尚未独立结算。

　　通过卖版权的方式，实现的销售收入并不多。以《鲁豫有约》为例，一年制作260期，2013年实现收入3432万元，平均每期收入仅为13.2万元。

　　一位广电行业内部人士透露，能量影视近年来新开发的《超级演说家》等节目的结算价格会根据收视率的考核结果进行浮动，但与《中国好声音》达到某个收视标准就能拿走70%上下的广告收入不同，《超级演说家》对赌的依然是制作费，广告收益仍然全部归属于电视台。

　　乐正传媒的研发与咨询总监彭侃也表示，对于制作公司来说，如果只能从制作费中获得收入，往往存在业绩天花板，收视对赌广告分成的模式才能有更加可观的收入。