去年以来社会融资规模走势图 制图：李姿阅

　　货币供应量与宏观经济指标相适应，广义货币余额增速处于正常水平，不宜过分看重短期波动

　　中国人民银行4月15日发布的最新统计显示，3月末，广义货币（M2）余额116.07万亿元，同比增长12.1%，这一增速创下近年来新低；狭义货币（M1）余额32.77万亿元，同比仅增长5.4%。这些数据出炉后，由于担心中国经济增速放缓，导致当日亚洲主要股市和汇市纷纷下跌。

　　对此，央行调查统计司司长盛松成在接受本报采访时表示，“货币供应量增速有所回落属于正常现象，可从三个方面予以观察。”

　　首先，去年同期基数较高。去年3月末，广义货币余额首次超过100万亿元，增速高达15.7%，狭义货币增速也达到11.8%。“由于去年同期基数较高，所以今年增速就显得不那么高了”，盛松成说。

　　应当看到，目前广义货币“块头”比较大，今年一季度广义货币增量为5.42万亿元，高于2006年全年的广义货币增量；今年3月份的广义货币增量为2.89万亿元，高于2002年全年的广义货币增量。“基数大了，一个百分点代表的绝对量比以前大得多，所以不能用以前的标准来衡量现在的增速”，盛松成说。

　　去年广义货币增速呈先高后低态势，年初一度扩张较快，下半年增速逐步下降，年末广义货币增长13.6%，较全年最高点回落2.5个百分点。“今年广义货币增长可能呈先低后高局面，3月份以后广义货币增速将逐步回升，年末达到或超过13%是大概率事件”，盛松成判断。

　　其次，3月份货币供应量与宏观经济指标相适应，广义货币增速处于正常水平。盛松成说，从理论和经验上看，广义货币增速应略高于国内生产总值（GDP）和居民消费价格指数（CPI）增速之和，一般认为高出2个百分点左右较为适宜。“市场预计一季度GDP增速为7.4%左右，CPI累计增长2.3%左右，这样算下来，广义货币增速高出二者之和约2.4个百分点，而2011年以来各月广义货币增速高出GDP与CPI增速之和的平均值为2.3个百分点。”

　　此外，新型金融机构和产品对货币的分流转化也是3月份货币供应量增速较低的一个原因。当前，包括表外理财、信托计划、资管计划、投资基金、互联网金融、第三方支付等在内的新型金融机构和产品越来越多。目前货币市场基金整体规模已超过1.1万亿元；截至今年2月末，表外理财产品资金余额7.5万亿元。相当部分的资金运作游离于银行体系之外。

　　“通俗地说，广义货币就是个人、企事业单位、政府机构及社会组织等持有的现金和放在银行里的各种存款。金融业态的变化导致一些资金脱离银行体系，无法反映在广义货币中”，盛松成坦言。

　　“需要强调的是，由于金融环境和货币创造过程的变化，广义货币与经济增长之间的关系已不像以前那样密切和稳定，所以不宜过分看重广义货币的增速及其短期波动”，盛松成说，“货币供应量月度数据波动较大，不能以一两个月的数据来分析。去年3月末，广义货币增速高达15.7%，一些媒体炒作‘金融热、经济冷’，随后广义货币增速就逐步回落，这样的判断也显得很不科学。”